公司10年上半年度业绩略低于我们的预期。10年上半年度公司共实现销售收入16.25亿元,同比增长4.59%;净利润2.74亿元(合EPS0.23元),同比增长11.2g%;略低于我们之前的预测。业绩低于预期的主要原因足公司机床业务(齐重)的销售收入下滑超预期。上半年公司综合毛利率为32.32%,与去年同期基本持平,符合我们预期。
风电轴承业务预计仍将是公司未来两年主要的利润增长点。我们预计10年全年公司风电轴承业务收入有望突破10.5亿元,实现25%以上的增长,但毛利率水平有可能进一步下滑5个百分点以上,回落到42%左右;我们预计铁路轴承与通用轴承业务10年将逐步回升,收入同比有望实现20%以上的增长。综合来看,公司轴承业务收入10年有望实现25%左右增长。
全年机床业务负增长可能性较小。10年上半年公司机床业务共实现销售收入6.37亿,同比下降了14.94%,我们估计主要是因为公司生产节奏的调整以及回款要求的提升导致了收入确认的暂时减少。我们预计10年数控机床业务仍有望贡献16亿元左右的收入,且毛利率水平仍有一定的提升空间。
风险因素:钢材等原材料价格大幅上涨,重型机床下游行业景气度下滑超预期、通用轴承业务下滑超预期,铁路货车需求持续低迷。
维持公司“增持”投资评级:我们略微下调公司10/11年的业绩预测,即EPS分别为0.52/0.60元,对应的PE分别为21.9/19.0倍,考虑到未来两年公司风电轴承业务的较快增长与数控机床业务的平稳运营,维持公司“增持”评级。 |
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